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David Trainer, CEO von New Constructs, ist seit langem pessimistisch in Bezug auf die Tesla-Aktie.
Xiaolu Chu / Getty Images
Lange Zeit Pessimist Um
Tesla
Er sagt, die Aktien könnten in das Gebiet gehen, das er „Zombie-Aktien“ nennt.
David TrainerCEO des Aktienanalyseunternehmens New Constructs, der das im August 2013 schrieb
Tesla
Aktien seien mit 11 US-Dollar pro Aktie „viel überbewertet“, sagte er in einer Research Note am Montag, dass Aktien noch einen langen Weg vor sich haben. Er schrieb, dass das erstaunliche Umsatzwachstum des Unternehmens das Problem sein könnte.
Im Jahr 2013 machte sich Trainer Sorgen um ihn
Tesla
’s
Geringe Rentabilität, Abhängigkeit von emissionsfreien regulatorischen Kreditverkäufen und anhaltende Geldverbrennung. Tesla meldete 2013 einen kleinen Betriebsverlust, aber die Dinge haben sich dramatisch verbessert.
Es wird erwartet, dass das Unternehmen für 2022 einen Betriebsgewinn von bis zu 15 Milliarden US-Dollar ausweisen wird. Darüber hinaus hat Tesla jetzt über seine gesamte Lebensdauer hinweg einen positiven freien Cashflow erwirtschaftet, und die Wall Street plant weitere 6,5 Milliarden US-Dollar im zweiten Halbjahr 2022. Insgesamt prognostiziert Zwischen 2023 und 2025 etwa 55 Milliarden US-Dollar.
Billiges Kapitalwachstum und niedrige Zinssätze halfen Tesla, diese Finanzergebnisse zu erzielen. Die Rendite auf 10-jährige US-Staatsanleihen stieg zwischen Mitte 2013 und Mitte 2020 von etwa 2,5 % auf 0,5 %, aber die Zinsen steigen jetzt. Die Renditen 10-jähriger Staatsanleihen liegen bei etwa 4 %.
Preiserhöhungen sind eine neue Sorge für den Chef. Tendenziell höhere Zinsen Niedrige Bewertungen Für werthaltige Wachstumsaktien. Wachstumsunternehmen wie Tesla erzielen den größten Teil ihrer Gewinne und ihres Cashflows weit in die Zukunft. Beide sind in heutigen Dollars weniger wert, wenn sie wieder mit höheren Zinssätzen abgezinst werden.
Hohe Bewertungen und hohe Durchschnittswerte tragen dazu bei, eine Kategorie für das zu schaffen, was der Trainer als „Zombie-Aktie“ bezeichnet – das heißt, diejenigen, die grob gesagt nirgendwo hingehen oder untergehen, egal, was die zugrunde liegende Arbeit bewirkt. Tesla ist sicher wertvoll, gerade für einen Autokonzern. Der Trainer stellt fest, dass die Marktkapitalisierung von Tesla mit fast 700 Milliarden US-Dollar die Gesamtzahl von fast 400 Milliarden US-Dollar in den Schatten stellt
Toyota-Motor
(TM),
General Motors
(GM),
Stilanten
(STLA),
Honda-Motor
(Hamad Medical Corporation),
Tata Motors
(TTM) und
Nissan-Motor
(NSANY).
Wachstum ist natürlich die Ursache für die Lücke. Die Verkäufe von Tesla stiegen zwischen 2019 und 2021 um mehr als 110 %. Die kombinierten Verkäufe an die Cloud gingen im gleichen Zeitraum um fast 10 % zurück.
Die Anleger könnten denken, dass Wachstum die Tesla-Aktie aus dem Zombie-Territorium heben würde, aber das Gegenteil könnte der Fall sein. Je größer Teslas Autogeschäft wird, desto mehr Investoren werden laut Trainer das Unternehmen wie Autoaktien behandeln und ihm eine Bewertung wie die anderer Autohersteller geben.
„Angenommen, Tesla verkauft 9 % mehr Autos als Toyota [in 2031] „Tesla hat einen Nachteil von über 56 %“, schrieb Trainer. Die Logik ist, dass Tesla, um so groß zu werden, seine Betriebsgewinnmargen senken müsste, um mit denen der Konkurrenten mitzuhalten. Für Tesla würden Verkäufe, die 9 % über denen von Toyota liegen, und ähnliche Betriebsgewinnmargen einen Betriebsgewinn von etwa 44 Milliarden US-Dollar für 2031 generieren.
Es ist eine große Zahl, aber sie liegt nur 80 % über dem, was jetzt für 2023 prognostiziert wird. Laut dem Finanzmodell von Trainer rechtfertigt dies den aktuellen Aktienkurs von nur 90 US-Dollar für die Tesla-Aktie, während die Aktie bequem über 200 US-Dollar liegt.
Die Besorgnis über die Bewertung von Tesla ist nicht neu und die Aktie bleibt umstritten. Die Kursziele an der Wall Street reichen von etwa 24 bis 530 US-Dollar pro Aktie. Der sogenannte Bull Bear Spread von über 500 $ beträgt etwa 250 % des letzten Aktienkurses.
Die Bullenbärpenetration von GM-Aktien beträgt etwa 175 %, während die Zahl für den Industriekonglomerat gilt
15:00
(MMM) etwa 67 %.
Der Turner-Bericht hat der Tesla-Aktie am Montag nicht geschadet. Die Aktie schloss 7 % höher bei 219,35 $
Und die
Dow Jones Industriedurchschnitt
Gewinne 2,7 % bzw. 1,9 %.
Schreiben Sie an Al Root unter allen.root@dowjones.com
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